1.投资策略 1.1 寻呼机爆炸加速海外“中国化”软硬件替代。9 月17 日下午，黎巴嫩多地发生传呼设备爆炸事件。据澎湃新闻，黎巴嫩公共卫生部最新公布的消息，该事件已造成至少11 人死亡、约4000 人受伤，其中约400 人伤势危重。黎巴嫩使用的寻呼机由中国台湾的金阿波罗公司生产，该公司称与以色列控制的BAC 公司有合作关系，前者为后者制造的寻呼机产品提供贴牌服务。爆炸的对讲机则有日本ICOM 公司的标识。我们判断，此次事件或将加速中国通信产品进入中东市场：1、2016 年，三星手机Note7 在全球范围出现电池燃烧爆炸现象，公司受迫进行全球召回；2、2013 年，美国通过“棱镜门”计划对全球多国政府进行监听。美国相关产业链存在可信度风险。作为国际上少数没有相关“不良记录”的国家，我国通信产业链或将受到中东市场的青睐。 1.2 寻呼机爆炸刺激国家安全+自主可控投资机会。黎巴嫩传呼设备爆炸事件充分揭露了当前国际通信设备产业链存在的不确定风险。当前，国际地缘政治形式处于相对紧张状态。我们判断，基于国家安全考虑，黎巴嫩事件将加速国产替代、自主可控相关产业链发展，其中单北斗、卫星互联网、国产算力等领域或将有投资机会：1、定位导航属于相对敏感信息，尤其在国防、警务、应急定位等场景，自主可控尤为重要。当前已经出台相关政策要求2024-12-31 前停用所有不支持北斗的物联网装备，在2025-12-31 前将所有GPS＆北斗双模物联网装备替换为单北斗设备。国产北斗芯片实现突破是确保北斗产业乃至“北斗+”、“+北斗”融合纵深产业不被卡脖子的关键：（1）从工艺制程看，设计工艺已经从 55 纳米、40 纳米、28 纳米，进入到 22 纳米甚至更先进工艺；（2）从芯片尺寸看，已从早期的射频与基带单元分立设计，实现了射频、基带、存储器、电源管理等单元的一体化 SoC集成设计，芯片面积做到了米粒大小，极大提升了成本优势；（3）从芯片功耗看，功耗水平大幅降低，极大地延长了终端的使用时间；2、乌克兰战争中，卫星互联网已经被证实能够无视地面环境实现网络投放的能力，我国卫星相关产业链的全面国产替代或成为必然要求，9 月27 日发射的试验卫星为国产元器件、原材料等提供在轨验证机会；3、国产算力方面，华为910C 发布时间不远，已有约20 亿订单初步体现。910C 性能上对标英伟达H200，能力上初步满足训练、推理需求。如配套生态能有改善，则算力芯片的国产替代或将成为现实。 1.3 新政策工具叠加央行降准，三个方向建议重点关注。9 月24 日，中国人民银行行长在国新办发布会上宣布，将创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性。同时，央行还将创设专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购、增持股票。此外，中国人民银行行长还宣布降准0.5 个百分点，并降低政策利率20个基点。预计将释放长期流动性约一万亿元。我们判断，通信领域的国产算力、单北斗替换、卫星互联网三个方向充分受益流动性增长：1、910C 供货时间渐近，华为新一代AI 算力集群Atlas 900 A3 SuperCluster 发布，同时运营商资本开支也开始向算力、云服务方向倾斜，铜链接、液冷等相关板块或将充分受益；2、政策托底单北斗替换，上周北斗三号最后两颗备份卫星完成发射，北斗相关芯片技术实现国产突破，北斗规模化应用或将进入下一阶段；3、卫星互联网即将进入“航班化”发射阶段，处于主题投资向价值投资转变的阶段，股价受资金驱动相对明显。 2.行业要闻 2.1 华为全联接大会，华为发布全新Altas 900 集群。9 月20 日，在华为全联接大会2024（HUAWEI CONNECT 2024）期间，华为表示：数据的互联和存储是基础，数字化的深度，决定智能化的高度，数据沉淀是智能化的基础，模型训练是智能化的核心。无论是基础模型的预训练还是行业模型的增量训练，都依赖于一个高效、可靠的训练系统。华为围绕企业的数据流，打造高品质网络、存储、计算等产品与解决方案。在大会上，华为发布了一系列面向行业数智化升级的基础设施，包括：新一代OceanStor Dorado 全闪存存储，iMasterCloud 云管平台，以及基于华为在计算、网络、存储等ICT 硬件领域的工程经验开发的全新一代的Atlas 900 A3SuperCluster AI 集群和集群级的运管平台iMaster CCAE。此外，华为还结合创新的通信算法、并行加速算法、开发工具链以及系统运维上的积累，打造了更高效、可靠和易用的AI 训练平台，从预训练到增量训练，使能客户敏捷高效开发最合适自己的AI 模型。（华为）Altas 900 是华为面向人工智能计算中心等重算力场景，推出的性能领先的训练集群。作为国产算力芯片的领军企业，华为此次服务器集群产品更新说明国产算力产品处于正常迭代阶段，同时下一代国产算力产品或已在路上。建议重点关注：华丰科技、申菱环境、英维克、菲菱科思等。 2.2 字节全新发布豆包AI 视频生成模型PixelDance 及Seaweed。9 月24 日，字节跳动旗下火山引擎在深圳举办AI 创新巡展， 发布了豆包视频生成-PixelDance、豆包视频生成-Seaweed 两款大模型，面向企业市场邀测。豆包视频生成模型则能实现自然连贯的多拍动作与多主体复杂交互。其生成的视频不仅能够遵循复杂指令，让不同人物完成多个动作指令的互动，人物样貌、服装细节甚至头饰在不同运镜下也保持一致，接近实拍效果。火山引擎表示，豆包视频生成模型基于 DiT 架构，通过高效的DiT 融合计算单元，让视频在大动态与运镜中自由切换，拥有变焦、环绕、平摇、缩放、目标跟随等多镜头语言能力。全新设计的扩散模型训练方法更是攻克了多镜头切换的一致性难题，在镜头切换时可同时保持主体、风格、氛围的一致性，这也是豆包视频生成模型独树一帜的技术创新。目前，新款豆包视频生成模型正在即梦AI 内测版小范围测试，未来将逐步开放给所有用户。豆包大模型的使用量也在极速增长。火山引擎披露，截至9 月，豆包语言模型的日均tokens 使用量超过1.3 万亿，相比5 月首次发布时猛增十倍，多模态数据处理量也分别达到每天5000 万张图片和85 万小时语音。（新华网）此前，大模型的发展多集中于训练端。自从草莓大模型发布后，开始出现向推理侧发展的趋势。豆包视频大模型的发布为国内大模型厂商推理侧应用打开了新空间。建议重点关注：浪潮信息、中兴通讯、紫光股份等。 2.3 一箭4 星成功发射，“天启星座”即将完成全球组网。9 月20 日，北京国电高科科技有限公司近日成功发射“天启星座”29 星至32 星，利用快舟一号甲运载火箭从西昌卫星发射中心送入预定轨道。此次发射是国电高科今年的第二次专箭发射任务，预示着中国首个低轨卫星物联网星座38 星组网即将完成。新卫星优化了性能，提升了通信能力，降低了重访时间间隔，增强了全球物联网服务。（C114 通信网）我国空间网络体系建设逐步加速。建议重点关注：航天环宇、上海瀚讯、盟升电子、佳缘科技、天银机电等。 2.4 我国成功发射首颗可重复使用返回式技术试验卫星。9 月27 日，我国长征二号丁遥四十四运载火箭在酒泉卫星发射中心点火升空，将新一代可重复使用返回式技术试验卫星实践十九号卫星准确送入预定轨道。实践十九号卫星作为我国“十四五”规划期间的重要新技术试验卫星，在可重复使用、高微重力保障、高承载比及再入环境试验服务等方面实现了多项技术突破，将显著提升我国返回式卫星的技术水平和应用效率，降低运营成本，为新技术验证与预研成果的快速转化提供有力支持。科研人员将充分利用可重复使用的实践十九号卫星，开展空间试验，为国产元器件、原材料等提供在轨飞行试验验证机会，推动空间新技术的发展和应用，助力微重力科学、空间生命科学等领域的研究。此外，实践十九号卫星还搭载了泰国、巴基斯坦等5 个国家申请搭载的载荷，开展广泛的国际合作。（微信公众号：中关村商业航天产业联盟）可重复使用返回式卫星试验如成功，或预示着未来我国卫星互联网用卫星也将向可回收化发展。结合我国可重复利用火箭处于正常研发进程。 未来，我国卫星互联网建设成本或有望降至低于星链。建议重点关注：上海瀚讯、陕西华达、复旦微电、天银机电、创意信息等。 3.本周回顾及推荐组合 3.1 本周回顾：本周通信(中信)上涨12.33%，同期上证指数上涨12.81%，深证成指上涨17.83%，创业板指上涨22.71%，沪深300 上涨15.70%。从板块来看，光纤指数涨幅9.84%，射频及天线本周涨幅14.61%，光模块（CPO）指数涨幅16.48%。AI 算力指数本周上涨15.30%、东数西算指数上涨13.92%、卫星导航指数上涨15.80%；专网领域标的佳讯飞鸿上涨10.03%、海能达涨幅达39.95%。伴随大盘回暖，通信板块走出底部，重点看好国产算力、单北斗替换、卫星互联网相关领域投资机会。 周涨幅前十：周涨幅前十：海能达（39.95%）、神宇股份（28.91%）、宜通世纪（28.79%）、移为通信(25.51%)、恒信东方（24.45%）、盟升电子（23.34%）、春兴精工（22.76%）、中际旭创（22.57%）、欣天科技（22.07%）、广和通（20.65%）；周跌幅前五：鼎信通讯(-5.72%)、*ST 美讯(-5.59%)、*ST 九有(-4.11%)、*ST 通脉(-3.77%)、大唐电信（-3.75%)。 3.2 下周关注：国产算力、单北斗替换、卫星互联网。重点关注华丰科技、沃尔核材、神宇股份、恒丰特导、海格通信、华测导航、合众思壮、北斗星通、司南导航、上海瀚讯、航天环宇、天银机电、铖昌科技、臻镭科技、佳缘科技、华力创通、紫光国微、通宇通讯等。 3.3 长期关注：运营商：中国移动、中国电信、中国联通；通信基建：中国铁塔；主设备：中兴通讯、烽火通信；北斗：华测导航、振芯科技；军民融合：七一二、盛路通信；数字货币：楚天龙；物联网：移远通信、美格智能；云/IDC：光环新网、润建股份、佳力图、英维克；光模块：中际旭创、天孚通信、光迅科技、博创科技、源杰科技；海上风电：中天科技；工业互联网：东土科技、飞力达。数据要素：云赛智联，天源迪科，东方国信；卫星互联网：创意信息、盟升电子、信科移动、普天科技、华测导航、臻镭科技、天银机电、上海瀚讯? 风险提示： 运营商集采进度不及预期；上游芯片受控影响产品交付；企业经营成本上升；我国商业航天发展速度不及预期；AI 算力需求不及预期。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
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