存量房贷降息落地，前两轮调整有所成效 9 月24 日，国新办举行新闻发布会，存量房贷降息落地。加上本次存量按揭利率下调，我国经历过三轮下调，分别在2008、2023 及2024 年。从覆盖面来看，2023 年8 月调整只针对首套房贷，本轮房贷利率降息更进一步，没有区分首套、二套存量贷款利率，惠及5000 万户家庭，预计平均每年减少家庭的利息支出总数大概1500 亿元。从调整幅度看，2023 年8 月调整的23 万亿存量首套房贷调整后平均利率为4.27%，2024 年二季度新发放住房贷款利率为3.45%，中间相差82BPs。这其中，有35BPs 源自于LPR 本身的调整，而剩余47BPs 则是存量住房贷款利率的潜在可调降空间。本次央行明确提出将存量房贷利率降至新发放贷款利率的附近，预计平均下降幅度在0.5 个百分点左右，与我们测算基本相符。 效果复盘：有效缓解提前还贷、持续提升居民消费 从下调力度看，2008 年住房贷款利率的下限从0.85 倍调低至0.7 倍，同时放开了转按揭。以当时的按揭贷款利率7.47%（此处取5 年以上中长期贷款利率）计算，此次调整力度为112BPs。2023 年8 月的存量贷款利率下调针对的是存量首套房贷，超过23 万亿元存量首套房贷款利率平均下调0.73 个百分点。从覆盖面看，23 万亿存量首套房贷覆盖了存量按揭的约60%。从政策效果看，2023 年8月存量房贷利率调降政策执行力强，实施效果较好，主要体现在两方面：（1）有效缓解提前还贷现象；（2）持续提升居民消费能力。 存量房贷现状及降息后续进展 据央行数据，截至2024Q2，我国存量按揭贷款规模37.79 万亿元，同比下降2.9%，个人房贷利率也降至历史最低的3.45%，本次央行计划将7 天期逆回购操作利率下调0.2pct，预计带动LPR 同步下调0.2pct，带动房贷利率继续压降。就业和收入预期的下降是压制住房需求释放的重要因素，预期下行导致购房意愿不足的恶性循环还在演绎，但我们也要看到，在整体缩表的态势下，同期低利率的住房公积金贷款余额仍快速增长，从这个角度看，应对提前还贷，降息是有效的。 投资建议 存量房贷利率下调可以减轻居民的负债压力，刺激消费和投资，减轻提前还贷压力，稳定住房消费预期，提振购房信心，政策利率下调也预示后续房贷利率中枢进一步下移。过往两次存量按揭利率调整均有所成效，我们认为本轮调整虽然不能直接促进市场去库存，但短期市场信心或将得到改善，后续政策持续性仍值得关注。在宽松的货币政策支持下，经济保持稳健增长，购房信心修复企稳，市场销售数据有望筑底，促进房地产行业平稳健康发展。我们持续看好投资强度高、布局区域优、机制市场化的强信用房企。推荐标的：（1）保利发展、招商蛇口、中国海外发展、建发股份、越秀地产等优质央国企；（2）万科A、绿城中国、滨江集团、新城控股等财务稳健的民企和混合所有制企业。 风险提示：宏观经济下行、资金到位不及预期、行业竞争加剧。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com
