近期，被动基金超越主动基金引发热议，其中，国泰基金ETF规模排名从第2降至第7，国泰基金总经理助理、量化投资部总监梁杏重点布局行业主题ETF，错过宽基ETF大爆发，被质疑战略失误，引市场关注。
那么，前几年，国泰基金为什么大力发展行业主题ETF，为啥没有重点发力宽基ETF？从以往国泰基金管理层的公开报道中，或许能探知一二。此外，国泰基金旗下医疗ETF亏54%、光伏50ETF等3产品亏40%，被质疑高位布局趁市场火热的时圈钱。市场人士建议，基金公司最好在正确的时间推出合适的产品，而不是大涨后高位发行。
试图差异化布局
回顾2004年，国内发行的首只ETF基金——华夏上证50ETF就是宽基ETF，这一年也成为国内ETF发展元年。
国泰基金自2011年起布局旗下ETF产品，不同于其他公司优先在宽基指数撒播种子的传统方法，国泰另辟蹊径——主攻行业主题ETF。
2011年，目前由国泰艾小军管理的国泰上证180金融ETF上市交易，这只产品也标志着行业ETF在国内走出了无人区。2016年，国泰基金布局了证券ETF和军工ETF，2019年布局了科技类的生物医药ETF、芯片ETF、计算机ETF和通信ETF，2020年布局了钢铁ETF和煤炭ETF等，2021年布局了软件ETF、游戏ETF、养殖ETF、有色60ETF、建材ETF、光伏ETF等，2022年布局了疫苗ETF、交运ETF、绿电ETF等。2023年布局了信创ETF、集成电路ETF、石油ETF等。
可以说，国泰的指数基金产品，不管是研发还是上报审批，都领先于绝大多数同行。
回顾2016年的产品规划会上，时任国泰基金总经理、现任董事长的周向勇就为被动指数类产品做了战略定位：“瞄准行业ETF的‘蓝海’，在未来的结构性行情中，获取差异化的竞争优势，也能给投资者提供快易廉明的投资工具。同时，我们要主动控制产品的发行规模，注重投资者体验，细水长流。”
周向勇此前表示：“我们把这些符合国家战略方向的行业主题开发成ETF产品，一方面服务国家战略、支持实体经济，另一方面也是为投资者提供高效的投资工具，让投资者能够分享国家战略导向的行业增长成果。”
梁杏此前表示，选择做行业ETF，洞察客户的真实需求非常重要，同时也是结合同行布局的情况和自身的基因禀赋。梁杏表示“我们当时决定回到ETF的时候（注：指2015市场波动后分级基金陆续退出），宽基ETF基本上都已经被占满了，后入者就不太有机会。如果再去做，意味着要花很多资源，只会事倍功半。我们现在的布局跟同行还是蛮有差异的，很多同行都是大宽基，但我们选择了以行业ETF和主题ETF为主。”
国泰医疗ETF成立4年亏54%，被质疑高位发行收割流量
截止20241111，国泰基金旗下共计50只股票ETF，其中，18只产品成立以来负收益，占比36%；有9只ETF成立以来亏损超30%，最高亏损54%！
具体看，国泰基金旗下医疗ETF（159828）成立以来亏损54%，国泰创新药沪港深ETF（517110）成立以来亏损45%，光伏50ETF成立以来亏损41%，新材料50ETF成立以来亏41%。
市场人士指出，高位发行是部分ETF业绩表现不佳的重要原因。全行业都在拼命发ETF，但赚不赚钱却没有人算过。其实很多ETF一直是亏钱的，因为它们发行在高位，看似提供了便捷的投资工具，实则加大了投资者的亏损。从历史来看，当某一类ETF发行越是火爆的时候，往往也是相关市场或者板块接近高点的时候，这使得不少ETF拿上了“高开低走”、“出道即巅峰”的剧本。
举例来看，前几年大火的医药行业主题ETF就属于这种情况。从2019年到2020年，医药板块走出了一段长达两年多的牛市行情，中证医疗指数区间涨幅达到167.11%，但随后便在2021年2月和2021年6月走出了一段“M头”双顶行情，自此进入下行通道。
国泰基金旗下医疗ETF（159828）于2021年1月上市，接近顶部区域。成立以来给基民亏损了15亿元，国泰基金收取了2700万元管理费。
国泰创新药沪港深ETF（517110）于2021年9月底上市，接近顶部区域。
类似的情况还包括国泰光伏50ETF，也是在接近指数顶部区域上市。
数据显示，梁杏名下管理19只基金产品（A类C类合并计算，联接基金与ETF分开计算），截止11月11日，有9只产品成立以来负收益。
市场人士表示，通常情况下，ETF的亏损鲜少有人关注，是因为投资者似乎更为关注主动型基金的赚钱效应，很多投资者把ETF视为被动跟踪指数的工具型产品，“赚之我幸，赔之我命”，和基金管理人的责任无关。
但是，业内人士也指出，市场需要ETF，它为投资者提供了更便捷、透明的投资工具。但很多ETF都是趁着市场最火热的时候把投资者的钱圈进来，基金公司打着工具型产品的名义，对ETF后续的盈利能力不管不顾，投资者在购买的时候哪里知道其中的门道？国内大多数投资者是没有择时能力的。即基金公司最好在正确的时间推出合适的产品，而不是大涨后高位发行。
