有分析师指出，苹果(AAPL.US)的首款自研5G调制解调器可能是高通(QCOM.US)面临的最大风险。
据悉，供应链分析师郭明錤预测，2025年苹果5G芯片的出货量将达到3500万至4000万，而2026年和2027年的出货量将分别快速增长到9000万至1.1亿和1.6亿至1.8亿。郭明錤此前透露，苹果计划在2025年推出两款配备自研5G调制解调器的iPhone，包括第四代iPhone SE和全新的超薄iPhone 17。
目前，苹果销售的所有iPhone均配备高通调制解调器用于蜂窝连接，但随着自研5G芯片的推出，苹果有望逐步减少对高通的依赖。苹果与高通的5G调制解调器供应协议已延长至2026年，这为苹果自家5G调制解调器的研发和部署提供了充足的时间。这一策略转变预示着苹果在关键技术领域的进一步垂直整合，以及对未来产品线的更多控制权。
数据显示，来自苹果的收入占高通总收入的约20%。分析师表示：“从2026财年到2028财年，苹果将逐步用自研的产品取代高通的5G调制解调器。如果苹果每年能替换15%，将对高通造成超过10亿美元的年收入影响。”
分析师补充称：“苹果向自研5G调制解调器的过渡可能对高通的增长构成重大调整。在我看来，高通的股价还没有完全反映出失去苹果这个客户的潜在风险。”分析师重申了对高通的“卖出”评级。
另一位分析师表示，苹果自研5G调制解调器是高通股价被低估的主要原因。数据显示，高通目前的预期市盈率约为15倍，而行业中位数约为25倍。分析师表示，来自苹果的营收压力正在抑制高通的估值，并将对高通的评级下调至“卖出”。
不过，该分析师也认为，高通的多元化战略是一个亮点，而市场尚未充分认识到这一点。分析师表示：“许多投资者似乎忽略了高通还有其他客户和其他一些有意义的收入增长渠道，比如汽车业务。”
高通上周公布的财报显示，在截至9月底的2024财年第四财季，高通当季营收同比增长18.7%至102.4亿美元，好于市场预期的99.6亿美元;净利润同比增长96%至29.2亿美元，好于市场预期的27.6亿美元;调整后的每股收益为2.69美元，好于市场预期的2.56美元。
高通当季营收增速继续提升，主要受益于手机、汽车及IoT等业务的全面回暖。与手机相关的销售额增长了12%至61亿美元，略高于分析师平均预期的60亿美元;汽车芯片营收增长了68%，达到8.99亿美元，分析师预期为8.16亿美元;互联设备芯片的营收为16.8亿美元，高于15.5亿美元的分析师平均预期。
展望未来，高通预计2025财年第一财季营收为105亿-113亿美元，好于市场预期的105.5亿美元;预计调整后的每股收益为2.89-3.05美元，好于市场预期的2.81美元。
