9年多年化收益17%，350亿周海栋三季度持仓一览：开始减持有色，预计后续改革举措将持续推进

　　（来源：六里投资报）

　　公募基金三季报已披露完毕，

　　今年以来，周海栋重仓的有色金属走出了先扬后抑的行情——前五个月涨幅明显，但在6月到9月间震荡下行，直到“9·24”随市场一起反弹。

　　受重仓行业的影响，周海栋在管的6支基金净值在年内也有所反复，前5个月涨幅良好，但6月之后又有所下跌。

　　“9·24”反弹以来，周海栋管理的6支基金反弹不弱，普遍在15%以上，表现最好的华商新趋势优选这1个多月的涨幅在20%以上。

　　从今年以来的整体表现来看，表现最佳的是华商甄选回报，年内回报达16.34%。

　　而拉长时间来看，他管理时间最长的华商新趋势，自2015年5月牛市高位管理起至今年10月30日，累计回报340.89%，年化收益16.95%。

　　这一数字放在全市场比较来看，无疑属于顶尖高手。而且难得是在熊市还能做出正收益，从2019年起连续6年交出正回报。

　　从这6只基金的三季报中，投资报（ID：Liulishidian）提炼出如下这几个特点：

　　1、管理总规模近350亿元，

　　6支基金均有净赎回

　　受良好的赚钱效应吸引，周海栋的管理规模快速增长主要发生在2023年，

　　2023年全年其管理规模增加了超110亿元，在年末时达到了340亿元以上。

　　但在今年以来，周海栋的部分产品开始出现净赎回，而这一现象在三季度同样明显。

　　三季度内，周海栋的6支产品均表现为净赎回，

　　幅度较大的主要是华商恒益稳健这支偏债混合型基金，三季度内赎回了原本份额的近三分之一。

　　而周海栋的代表作华商新趋势优选同样有一定数量的净赎回，其份额在三季度从11.68亿分下降到了10.26亿元。

　　不过，尽管均表现为净赎回，但受基金净值反弹的影响，这6支基金的规模变化并不大。

　　尤其是净赎回影响相对较小的华商优势行业和华商盛世成长，其规模在三季度反而分别增长了6.89亿元、1.48亿元。

　　两相作用之下，周海栋的管理规模不降反升，总管理规模在三季度末为342.34亿元，较二季度末略有小升。

　　2、仓位有所上升，

　　加回了二季度下降的部分

　　可以看到，周海栋有4支基金的仓位在二季度有所下降，而三季度基本重新加了回来。

　　比如华商新趋势优选，其仓位在二季度从90.28%下调到了86.41%，在三季度又调回了92.11%；

　　结合三季度来看，周海栋在前十大基本没有什么加仓的动作，之所以表现为仓位的显著增加，可能有两方面原因：

　　一是净赎回导致的仓位自然提高；

　　另一方面，也可能来自于前十大之后个股的买入或增持，但这一部分暂无缘得见。

　　3、港股配置比例提高

　　值得一提的是港股部分，周海栋有3支基金有港股配置，即华商恒益稳健、华商甄选回报、华商鑫选回报。

　　这三支基金的港股持仓占比三季度末分别为23.29%、34.14%、45.23%，

　　除了华商鑫选回报的港股占比几乎已经达到了上限，无从继续增加以外，

　　华商恒益稳健和华商甄选回报的港股持仓比例，均较二季度末增加了3个点左右。

　　基金经理在三季报中也特别提到了自己对港股的看法，

　　“目前来看，港股当前估值水平，无论比较全球市场还是历史情况，仍处在具备较高性价比的位置，因此本基金保持一定的港股仓位。”

　　4、开始减持获利丰厚的有色，

　　减持紫金矿业、洛阳钼业，增持中国铝业

　　总体而言，周海栋在三季度的调仓幅度不算大——没有新进买入的个股，所有重仓股皆是在原有基础上进行增减。

　　甚至于多数重仓股的持有数量，在三季度也并未发生明显变化，仅有极少数个股上能看出来明显的增减持动向。

　　基金经理在三季报中表示，组合主要的持仓行业为有色、交运、机械、电子、军工、电力设备、计算机等；

　　但从三季报披露的前十大来看，

　　最主要的仓位仍然集中在有色和交运这两大部分上，其余仅有极少数的传媒、机械、医药股。

　　从中报的行业配置情况来看，有色金属占周海栋整体组合的比重为32.51%，是绝对的第一大重仓行业；

　　第二大重仓行业电子，占比仅有7.21%；接着便是第三大重仓行业交通运输，占比同样也在7.11%。

　　具体持仓而言，从三季度6支基金的前十大重仓股来看，如果A、H股分开计算，周海栋整体组合共有26支标的；其中，有14支属于有色金属。

　　从2020年末开始重仓有色金属至今，周海栋对这一行业的重仓已经持续近4年时间；

　　最早在2020年年报时，有色金属就已经凭借30%以上的权重成为了周海栋组合的第一大重仓行业。

　　三、四年时间，有色金属尽管不是涨幅第一的行业，但其涨幅在全市场中也是名列前茅；

　　周海栋重仓过的紫金矿业、铜陵有色、兴业银锡、神火股份、金诚信、云铝股份、洛阳钼业等等，3年来涨幅明显，为基金带来了不俗的收益。

　　到目前来看，此前重仓的铜陵有色，是周海栋已经逐渐兑现了收益，2024年中报时就清仓了这一个股。

　　而在三季度来看，尽管幅度不大，但周海栋似乎有意开始慢慢减持有色，

　　包括对紫金矿业、洛阳钼业都在慢慢减少持仓数量，部分基金对于中国宏桥、兴业银锡也有减持。

　　紫金矿业是周海栋从2021年以来的第一大重仓，但在三季度，其持股数量有所下降。

　　首先是华商新趋势优选，仍将紫金矿业作为第一大重仓股，但持股数量减少了14.93%。

　　其次，华商恒益稳健减持了18.47%的紫金矿业H股，这支基金不持有紫金矿业A股；

　　华商鑫选回报同样减持了13.59%的紫金矿业A股。

　　结合股价表现来看，紫金矿业从2020年后几乎一路缓步上行，期间有部分震荡调整的阶段，但周海栋一直重仓这支个股，不影响长期收益；

　　从周海栋将其加到第一大重仓股的2021年一季度至今，紫金矿业A股和H股最高均已有翻倍以上涨幅；

　　另外一支被减持的有色股是洛阳钼业。

　　同时持有洛阳钼业A股和H股的华商恒益稳健，减掉了原本持有的99.81%的洛阳钼业A股，相当于仅保留了洛阳钼业H股，并且在H股上也减持了9.95%；

　　华商甄选回报没有操作洛阳钼业A股，但在H股上减持了8.15%；

　　而华商鑫选回报对洛阳钼业A股减持了2.59%，对其H股减持了42.93%。

　　此外，华商鑫选回报还减持了20.66%的中国宏桥和2.40%的兴业银锡，这同样是两支有色股。

　　与之相对的，周海栋在有色上还有增持的个股，比较明显的就是中国铝业。

　　华商优势行业中，周海栋增持了23.44%的中国铝业A股。

　　加仓了中国铝业H股的是华商甄选回报，

　　这支基金之前便同时持有中国铝业的H股和A股，三季度对A股并未有所变动，但增持了37.37%的H股。

　　5、交运为第三大重仓行业，增持南方航空

　　周海栋的前十大体现出的另一大重仓行业，就是交通运输，主要以航空股为主。

　　从2024年中报来看，交通运输在总体组合中的占比为7.11%，略低于电子的7.21%，是周海栋的第三大重仓行业。

　　相比于有色的大面积重仓，周海栋在航空股中重仓的个股不多，

　　主要持有的就是中国国航、吉祥航空、南方航空，同样是A股和H股皆有。

　　对比中报时，华商新趋势优选在南方航空上的持股数量增加了21.33%，华商优势行业也增持了南方航空A股10.62%；

　　华商恒益稳健以南航H股作为第一大重仓，持股数量并未变化；

　　华商甄选回报同时持有南航的H股和A股，H股持股市值较高，但三季度增持了不少的A股。

　　此外，在周海栋前十大中持有较多的另一支航空股是中国国航，

　　在三季度动作不多，仅有华商恒益稳健近似清仓了国航A股，但在H股上的持股数量未发生改变。

　　6、改革举措将持续推进

　　后期保持均衡配置

　　鉴于周海栋长期业绩出色，市场也比较关注他对于后续行情、行业板块的看法。

　　对此，周海栋在三季报中这样写道，

　　9月24日三部门出台了一系列宽货币、托地产、呵护资本市场的举措，9月26日会议探讨经济，反映了高层对当前经济形势和宏观政策的重视程度，

　　预计后续关于消费、民营企业、生育、就业等方面的改革举措也将持续推进。

　　国际环境看，美联储开启降息周期， 鉴于美国经济衰退预期的证伪需要时间，

　　并且四季度将迎来美国大选，短期内大类资产价格可能波动较大，后续或需观察美国经济、通胀、就业等各项数据的实际表现。

　　后续仍将保持较为均衡的配置。