买断式逆回购操作利好短债市场

　　◎记者 张欣然

　　在年末流动性需求增大的背景下，中国人民银行创新性启用期限不超过1年的买断式逆回购操作，以平抑大额中期借贷便利（MLF）到期带来的资金面波动。这一货币政策新工具不仅直接为市场提供流动性，利好短债市场，同时丰富了央行的流动性管理手段，有助于缓解四季度的资金分层压力。

　　市场分析人士表示，虽然此举对长债市场的影响偏中性，但通过扩大央行的购买标的，进一步促进了货币政策与财政政策的协同效果。

　　在华创证券固定收益首席分析师周冠南看来，买断式逆回购在期限、价格等领域进一步丰富央行流动性管理工具，可以缓解四季度资金分层压力。

　　这段时间以来，利率债市场短债情绪高涨，而买断式逆回购操作将直接为市场注入流动性，直接利好短债投资。“买断式逆回购操作可以缓解银行中长期负债的压力，因而同业存单收益率可能会下行。整体来看，利好短债市场。”一位银行理财投资经理解释道。

　　对于长债市场的影响，这一工具总体影响是偏中性的。

　　一位券商资管投资经理向记者表示，当央行直接从市场或通过大型商业银行购买债券时，这种操作可能会对二级市场的债券价格产生影响。然而，如果央行采用买断式逆回购操作，就可以在一定程度上避免对二级市场债券价格的直接影响。“买断式回购本质上是一种融资业务，它不涉及债券的定价问题，因此不会直接影响二级市场的债券交易价格。通过买断式回购，央行可以获得交易债券的权力，满足货币政策操作的需要，同时避免了对债券市场的直接干预”。

　　总体来看，买断式逆回购其实为央行提供了一种在不直接干预市场定价的情况下，进行流动性管理的工具。这种方式有助于维护金融市场的稳定性。

　　此外，买断式逆回购还有助于货币政策与财政政策协同。“四季度政府债券供给或迎来显著增量，中性情境下年内或仍有约2万亿元的政府债券发行，买断式逆回购扩大央行的购买标的，达到货币财政配合的政策效果。”周冠南说。