光大期货：10月28日矿钢煤焦日报

　　钢材：螺纹库存由降转增，增量政策仍有期待

　　螺纹方面，本周全国螺纹产量环比增加7.08万吨至251.15万吨，同比减少9.62万吨；社库环比减少4.27万吨至278.74万吨，同比减少148.35万吨；厂库环比增加11.92万吨至155.99万吨，同比减少30.84万吨。本周螺纹表需环比回落14.34万吨至243.5万吨，同比减少52.57万吨。螺纹周产量连续第九周回升，已达到年内最高水平，库存由降转增，表需明显回落，数据表现偏弱。随着北方气温下降，目前钢材市场已逐步由传统消费旺季向淡季切换，整体需求有所回落。而近期螺纹产量回升幅度较大，库存早于往年同期出现累积，市场供应压力有所加大。不过随着现货价格连续下跌，目前钢厂利润已再次降至低位，后期产量继续上升空间或已有限。十四届全国人大常委会第三十二次委员长会议10月25日举行，会议决定十四届全国人大常委会第十二次会议11月4日至8日在北京举行，后期增量宽松政策措施有望继续出台，对市场情绪有较强提振。预计短期螺纹盘面震荡整理运行。

　　热卷方面，本周热卷产量环比回落0.9万吨至304.39万吨，同比减少8.47万吨；社库环比回落14.06万吨至273.84万吨，同比减少16.36万吨；厂库环比回落1.61万吨至80.33万吨，同比减少8.35万吨。本周热卷表观消费量环比回升1.31万吨至320.06万吨，同比减少5.21万吨。热卷产量小幅回落，库存降幅扩大，表需回升，数据表现偏强。据海关数据，9月我国出口热卷264万吨，同比增长33.5%；1-9月我国出口热卷2059万吨，同比增长39.01%。热卷出口持续增加，在很大程度上缓解了国内供应压力。另据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2024年11月空冰洗排产合计总量共计3135万台，较去年同期实绩增长20.7%。分品种看，11月家用空调排产1519.2万台，同比增长41.6%；冰箱排产856万台，同比增长9.3%；洗衣机排产760万吨，同比增长2.4%。家电排产出现回暖，对板材需求有一定提振。预计短期热卷盘面震荡偏强运行。

　　铁矿石：铁水产量持续回升，铁矿供需阶段改善

　　供应端，本期进口矿发运量回落，到港量大幅下降。 本期全球铁矿石发运总量2887.3万吨，环比减少133.6万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2460.6万吨，环比减少30.9万吨。澳洲发运量1731.6万吨，环比增加90.2万吨。巴西发运量729.1万吨，环比减少121万吨。中国45港铁矿石到港总量2383.7万吨，环比减少565.1万吨；北方六港到港量1289.2万吨，环比减少337.9万吨。预计下周铁矿石发运及到港均将小幅回升。

　　需求端，近期钢厂利润有所回落，但钢厂生产仍维持高位，本周高炉开工率、产能利用率、铁水产量继续回升，本周247家钢厂日均铁水产量235.69万吨，周环比回升1.33万吨，较去年末增加14.41万吨，同比减少7.04万吨。进口矿日耗环比回升1.92万吨至290.84万吨、疏港量环比回落2.6万吨至323.3万吨，港口现货日均成交量环比回升10.5万吨至95.2万吨。

　　库存端，本周45港口铁矿石库存环比回升44.15万吨至15341.68万吨，年初以来累计增加3349.95万吨，同比增加4204.52万吨。247家钢厂进口矿总库存环比下降27.82万吨至8978.91万吨，年初以来累计减少548.04万吨，同比减少63.65万吨。在港船舶数减少2船至111船，同比增加23船。

　　综合来看，本期铁矿石发运量回落、到港量大幅下降，钢厂铁水产量继续增加，港口库存略有增加及钢厂库存下降，铁矿石供需阶段性改善。本周钢厂盈利率明显回落，247家钢厂盈利率为64.94%，不过钢厂生产整体维持高位，短期铁水产量或仍有回升空间。预计短期铁矿石盘面或将呈现震荡偏强走势。

　　煤焦：政策支持措施不断，终端需求或有好转

　　焦炭方面，本周焦炭第一轮提降落地，湿熄焦下跌50元/吨，干熄焦下跌55元/吨，期货价格期货2501合约上涨2元/吨，基差有所走弱。供应方面，焦化企业利润虽然有所收窄，但是焦化企业生产利润仍旧为正，焦化企业的开工几乎维持不变，独立焦企产量减少了0.26万吨，247家钢厂焦炭产量增加0.01万吨。焦化企业前期高价采购焦煤原料，焦炭价格提降后便会亏损，因此对第一轮提降有所抵抗。需求方面，钢材回落后又反弹，钢厂的利润目前仍旧较好，钢厂盈利率回落到65%左右，高炉开工率以及铁水产量继续回升，铁水产量本周回升1.33万吨至235.69万吨/日，对于焦炭的现实需求仍旧有较好的支撑。库存方面，本周230家独立焦企库存累库1.78万吨；钢厂焦炭库存增加5.09万吨；焦炭港口库存增加5.96万吨，钢厂利润压缩负反馈上游，焦炭现货成交量有所减少，焦炭库存整体有所累库。综合来看，政策对于钢材的需求有一定支撑，制定的相关政策仍旧处于逐步落实的状态，高炉的开工率也逐步走高，高铁水产量支撑着焦炭的需求，通过和下游沟通了解，临近年底部分钢材下游也有赶工的需求，对于钢材的需求也有一定支撑，进而对于焦炭需求或有持续性支撑，预计短期焦炭盘面呈现震荡偏强的运行态势。

　　焦煤方面，本周国内焦煤价格有所回落，山西中硫主焦煤下跌50元/吨，进口蒙煤价格小幅回落，蒙3精煤价格回落35元/吨，期货价格周内下跌后有所反弹，焦煤2501合约价格上涨4元/吨，基差有所走弱。供给方面，国内煤矿多数维持正常生产，523家样本煤矿原煤产量增加3.2万吨至199.75万吨/日，精煤产量增加0.48万吨至77.81万吨/日，焦煤现货价格虽有回落但是价格还在高位，煤矿生产积极性维持偏好。需求方面，焦炭价格第一轮提降落地，焦化企业的生产利润有所走弱，从盈利50元/吨左右回落到20元/吨左右，部分焦化企业前期采购的焦煤价格偏高，因此或有一定的亏损，近期焦化企业原料采购有所减弱，等待后期终端需求反馈，以消耗原料库存为主。库存方面，523家样本矿山原煤库存增加14.46万吨，精煤库存增加16.42万吨，洗煤厂原煤库存减少14.31万吨，精煤库存增加7.3万吨，独立焦企库存减少38.02万吨，钢厂焦煤库存增加1.87万吨，港口焦煤库存增加6.1万吨，焦煤库存总体去库18.9万吨。综合来看，终端现实需求有所反复，需求预期受到政策支撑，钢厂在利润走差的时候对于原料开始提降，焦炭第一轮提降落地后，焦化企业推迟焦煤采购，而目前焦煤的库存水平处于中性偏高的位置，因此价格也跟随回落，但是政策对于预期近期一直有支撑，同时临近年底终端也有赶工的需求，预计焦煤盘面短期将呈现震荡偏强的运行态势。

　　废钢：钢厂开工率维持高位，废钢需求短期有支撑

　　本周废钢价格各地区涨跌互现，华北、华南地区上涨其他地区回落；全国废钢价格指数上涨6.3元/吨至2323.9元/吨。

　　供给端，本周钢厂废钢日均到货量小幅回落。本周255家钢厂废钢日均到货量50.2万吨，环比减少0.5万吨。废钢破碎料加工企业产能利用率、产量回升、开工率不变。

　　需求端，废钢需求继续回升，255家钢厂废钢日耗环比减少0.3万吨至52.5万吨，其中短流程钢厂日耗环比减少0.2万吨，长流程钢厂日耗环比增加0.2万吨，全流程钢厂日耗减少0.1万吨。49家电炉厂产能利用率环比回升0.1%、89家短流程钢厂产能利用率环比减少0.9%。利润方面，短流程钢厂利润小幅好转，江苏谷电利润盈利125元/吨左右，平电利润亏损34元/吨左右。

　　库存端，短流程钢厂废钢库存环比减少5.6万吨至133万吨，长流程钢厂废钢库存环比减少2.9万吨至175万吨。

　　综合来看，目前短流程钢厂谷电利润仍旧较好，平电利润虽然亏损但是亏损幅度有限，因此短流程钢厂的开工率仍旧维持高位，高炉的开工率也继续回升，对于废钢的需求有较好的支撑。同时政策端对于需求预期也有较好支撑，一系列政策正在落地之中，同时还有一些政策将要出台，预计短期废钢呈震荡偏强的运行态势。

　　铁合金：基本面支撑有限，关注市场情绪变化

　　锰硅：供需双增，库存压力仍不容忽视，基本面驱动有限。本周锰硅开机及日产量均有明显增加，钢联数据显示，截止10月25日当周，锰硅周产量为18.7万吨，周环比增加3.09%，自阶段性低位连续两周回弹，主要增量来自北方大区，部分企业停产检修结束恢复生产，南方大区开工意愿整体偏弱，即期生产利润周环比略有好转。需求端来看，螺纹产量周环比仍在持续增加中，锰硅需求也有好转，但涨幅在逐渐放缓，“金九银十”传统需求旺季即将结束，市场对后续需求预期持谨慎态度。库存端来看，当前锰硅生产企业库存也在持续累积，截止10月25日，63家样本企业库存为20.4万吨，仓单数量在快速下降中，关注10月后仓单变化。成本端来看，港口锰矿库存虽环比略有下降，但仍位于历史同期高位水平，海外矿山发运量预期仍将维持高位，成本端压力不减。综合来看，锰硅供需环比双增，库存及成本仍拖累锰硅价格，预计短期低位震荡为主。此外，关注宏观情绪波动。

　　硅铁：硅铁产量维持高位，需求环比略有好转，但整体供需格局仍稍显宽松，库存及成本压力略好于锰硅。基本面来看，近期硅铁即期生产利润波动较大，本周除宁夏地区外，基本陷入全面亏损中。硅铁产量当周值环比略有回落，截止10月25日，硅铁产量当周值11.6万吨，周环比下降0.26%，仍位于近年来同期高位。需求端，硅铁需求同样环比好转中，金属镁9月产量环比也略有增加，硅铁刚需仍在，但近期市场反应实际成交一般，“金九银十”即将过去，后续需求谨慎看待，关注相关增量政策。库存端，硅铁的库存相对健康，60家样本企业库存6.18万吨，环比略有增加，仍位于正常区间。成本端，上周末兰炭价格小幅下调之后，本周较为稳定。综合来看，近期硅铁基本面支撑有限，供需结构仍相对宽松，上行驱动偏弱。此外，关注宏观情绪扰动。