专项再贷款撬动百亿级回购 上市公司踊跃参与

　　来源：中国经营报

　　本报记者 罗辑 北京报道

　　“目前我们已与银行签订回购借款合同，借款拨付和专款专用相关账户的开设等情况暂未得到通知。具体何时完成账户开设和回购进展情况，有新的动态我们将及时公告。”10月23日，一家公告已取得金融机构股票回购贷款的上市公司相关人员告诉《中国经营报》记者。

　　继10月20日，首批23家沪、深上市公司披露公司或大股东与银行签订贷款协议或取得贷款承诺函，将使用贷款资金实施股份回购或进行股东增持后，越来越多的上市公司加入其中。截至10月24日晚，共计41家上市公司公告参与。值得注意的是，10月20日率先披露参与回购增持再贷款的上市公司中，央国企与民营企业占比较为平均，而后续迅速跟进的18家上市公司中的大部分为民营企业。

　　首期3000亿元回购增持再贷款正在持续落地。多位业内人士提及，这一方面推动了以上市公司及其大股东为主的产业增量资金入市；另一方面，上市公司和大股东的积极增持回购，展现了对上市公司的信心。这对投资者信心的提振都将起到积极作用。

　　民营上市公司占比超五成

　　记者梳理发现，10月20日率先公告披露参与回购增持再贷款的上市公司合计23家（大股东参与归为相关上市公司口径统计），其中，11家为央企和地方国企上市公司，12家为民营上市公司。

　　具体来看，按参与情况不同来划分，首批回购与增持再贷款都有参与的上市公司为中国石化（600028.SH、00386.HK）。中国石化也是参与回购增持再贷款上市公司中总市值第一的央企上市公司，截至10月24日收盘，市值为7898亿元。

　　首批参与回购再贷款的上市公司16家，包括招商蛇口（001979.SZ）、招商轮船（601872.SH）、招商港口（001872.SZ）、中远海控（601919.SH）、中远海发（601866.SH）等。其中，深市上市公司占比相对更高，创业板上市公司5家，科创板上市公司1家。

　　首批参与增持再贷款的上市公司6家，分别为中国外运（601598.SH、00598.HK）、中远海能（600026.SH、01138.HK）、中远海特（600428.SH）等。其中，沪市上市公司占比更高，创业板和科创板上市公司各1家。

　　在首批23家上市公司率先落地回购增持再贷款后，参与再贷款的落地案例持续增长，其中不乏民营上市公司和外资背景的上市公司。10月22日到24日，新增18家上市公司公告称，与金融机构签署了上市公司股票回购借款合同、增持贷款合作协议，或股东方获得金融机构出具的《贷款承诺函》并将以相关贷款进行增持。

　　具体来看，这18家上市公司中有9家为民营企业，如安孚科技（603031.SH）、海亮股份（002203.SZ）、利群股份（601366.SH）等；2家为外资背景上市公司，包括宏柏新材（605366.SH）、清源股份（603628.SH ）；3家为地方国企；4家为央企。此外，从所属板块上看，沪深主板企业相对更多，新增2家科创板企业。

　　记者统计发现，截至10月24日，回购增持再贷款参与落地上市公司已增至41家，合计总市值超2万亿元，涉及再贷款规模超百亿元。值得关注的是，民营上市公司占比超五成，各个板块均有覆盖，其中主板企业最多，创业板企业6家，科创板企业达到4家。

　　回购增持看好未来

　　股票回购增持再贷款的推出时间是10月18日，中国人民银行正式宣布首期额度3000亿元，年利率1.75%。21家全国性金融机构可向符合条件的上市公司和主要股东提供贷款，分别支持其回购和增持上市公司股票，贷款利率原则上不超过2.25%。对于符合要求的贷款，中国人民银行可按贷款本金的100%提供再贷款支持。

　　上述政策出台后仅仅6天，参与再贷款的上市公司已达到41家。

　　“在政策的引导和推动下，股票回购增持再贷款落地的进度加快。加强增持和回购，可以增加市场‘买气’，有利于推高二级市场短期价格。”香颂资本执行董事沈萌提到。

　　更进一步，“对于上市公司及其大股东而言，回购增持再贷款是为其提供了一种‘趁手的工具’。因为再贷款的利率原则是不超过2.25%，增持或者回购股份的收益只需要高于再贷款的利率，就是划算的买卖。”一位资深市场人士分析，从本质上说，无论用何种资金来源，参与回购和增持均可以体现上市公司和大股东对企业未来发展的坚定看好。而且规则要求这笔贷款对应的回购或增持活动，只能通过集中竞价方式进行，这将提升交易的活跃度，股价也将有所表现。

　　一家已公告获得增持资金贷款支持的上市公司相关人员告诉记者，此前公司股东方就有增持公司股份的计划。当时的计划增持金额不低于3亿元，增持资金来源为自筹。按计划，资金绝大部分是用协议转让方式增持，其余通过集中竞价方式或大宗交易增持。有了回购增持再贷款的工具，就取得了银行3000万元至5000万元的贷款额度。“实际控制人在看好公司未来发展前景和中长期价值的基础上，调整了增持计划，其中增加了增持额度，即通过集中竞价方式增持的金额从原来的1055万元增至不低于5000万元。”

　　市场预期全面转向

　　按照政策安排，股票回购增持再贷款的首期额度为3000亿元，后续还可能增加。对于过去曾被质疑“长钱不足”的市场环境而言，股票回购增持再贷款这一工具将成为流动性来源之一。随着参与股票回购增持再贷款的上市公司持续增长，长期主义的增量资金陆续入场，不断推动市场投融资动态平衡。

　　在多方利好政策加持下，市场行情和机构观点也再度出现变化。其中，仅就上述首批23家参与回购增持再贷款的上市公司股价情况来看，按照Wind三级行业梳理，参与上市央企最为集中的海运板块，在10月21日出现了跳空高开，此后虽然有所调整，但截至10月24日收盘，该板块仍未回补“缺口”。

　　而从市场整体行情上看，机构普遍认为市场预期正在全面转向。富荣基金基金经理郎骋成提道：“当前市场正处于基于政策全面转向后，投资者预期的反转阶段，行情更多由预期主导或估值驱动。”

　　西藏中睿合银投资管理有限公司（以下简称“中睿合银”）研究总监杨子宜也提道：“近期，经济面主要受国内政策驱动，资金面受降准降息、财政政策等预期影响，未来流动性或较为充沛。所以行情方面，当前主要以主题投资为主，TMT、军工此起彼伏。短期来看，市场更多聚焦在结构性行情上，譬如流动性敏感的TMT、金融、大成长等板块及各类题材，这类行业的股价主要由市场流动性驱动；中长期而言，我们认为市场目前已经出现自上而下的态度转向。”

　　聚焦到板块方面，在郎骋成看来，当前成长风格、科技细分领域的估值弹性相对较大、对边际变化相对敏感，股价的表现在当前阶段可能会呈现更大幅度的波动。市场脉冲过后，随着市场情绪逐步企稳，投资者或对细分方向更为聚焦。郎骋成判断：“当下科技行业仍处于预期向好的‘甜区’。中期来看，政策全面转向后，宏观经济有望逐步企稳向上，对于市场而言，股价中枢有望逐级而上，后续能够兑现业绩的板块在中期维度或能够胜出。在此逻辑下，目前我们更关注政策发力的方向以及有基本面反转预期的方向。”

　　在目前阶段，中睿合银将短期趋势因子放在策略首位，随着市场逐渐回归理性，后续则将根据具体政策的出台以及宏观数据的变化，动态修正（投资）策略中趋势和价值因子的权重。