东京地铁上市首日大受热捧，上海申通是否也能借鉴？

去过日本旅游的人一定会注意到该国异常繁忙的地铁和城铁交通网络，其中东京地铁的线路之密集，人流量之大，各类设施的完备度和服务之好，在日本以及全世界各都市中都首屈一指。

现在，东京地铁希望将这些优势转变为自身的资本收入，并以股价红利的形式分享给投资者大众。

周三，东京地铁公司首次公开募股吸引了投资者的强烈需求，该公司股价在东京股市的首次交易中一度飙升了47%。

在这家世界上最大的地铁系统运营商之一决定以每股1200日元的价格首次发行股票后，开盘价就冲到1630日元，随后日内最高上涨至1768日元，共募集资金3486亿日元。据外媒报道，本次IPO是自移动运营商软银公司2018年上市以来日本规模最大的首次公开募股。据几家主承销商称，此次交易超额认购超过15倍。

日盛资产管理公司（Nissay Asset Management）认为，本次IPO价格过低，其公允价值应在1600日元左右。且东京地铁是一只典型的价值分红股，也是一只防御性股票。这可能导致其股价的长期增长空间并不如很多小型成长股，但却是一支值得长期持有的股票。

很多投资者和分析师表示，日本的高股息率和不断增长的盈利使得东京地铁的股票具有吸引力。这是因为该公司的业务集中在城市地区，被认为受日本人口减少的影响较小。一吉证券公司（Ichiyoshi Securities）的数据显示，今年上市的日本公司股价平均上涨了34%。

有持牌投资机构预测东京地铁的股价可能会从周三的高点再上涨13%，达到 2000日元左右，因为这种有“政府背景”和“公众运营设施”的公司在散户投资者中很受欢迎。而且一旦地铁公司被纳入主要指数，外国投资者的兴趣也可能会增加，这同样可能推动股价上涨。

此次首次公开募股是在立法要求日本政府在2028年3月前出售东京地铁股份，以偿还2011年地震和海啸后所积累的债务之后进行的。上市后，日本政府和东京都政府的合计持股量将减半。

从这一点上来说，这种股票如果不是因为意外事件是不太可能被出售给公众的，反过来映衬了其一定的价值所在。看得出日本政府是拿出了“家底货”出来偿还债务的。

但也有投资机构持谨慎态度。他们的观点主要是：在日本，地铁和铁路业务的公共性质意味着它很难迅速提高票价和追求利润。这可能会抑制股价的上涨。

同时，地铁公司一般都会持有相关站点的物业和商业设施，东京地铁也不例外。但由于其房地业务的经营已经有数十年的历史，租金等收入基本都很稳定，且短期内没有大规模新开发项目的可能性，所以增长空间会有限。综合来看。东京地铁的业绩会很稳健，但要预测非常稳步上升的趋势是比较难的。

我认为，对于最初的投资者来说，只要股价不低于1200日元并保持稳定，就足以稳定地获得股息和股东分红。可能就和存银行理财产品的收益率更加接近，或者高一些。

据日本官方数据，东京地铁的日乘客量超过650万人次。其拥有9条线路和180个车站，其乘客数量几乎是纽约地铁的两倍。

日本证券机构普遍预计截至2025年3月的本财年，其净利润将增长13%，达到523亿日元。这主要是由于入境日本旅游或者商务活动乘客的显著增加——该公司预计交通业务的营业收入将增长 18%，达到753 亿日元。而该公司预计房地产业务的营业收入将保持在45亿日元左右。

日本证券业密切关注东京地铁的上市，不仅因为这是六年来的第一笔重大IPO，而且还因为东京地铁的服务被许多人在日常生活中使用，受到了很多媒体的关注。

换位思考到国内的情况，像上海地铁系统、北京地铁系统等这样的超大型城市地铁公司的客运量和商业物业服务设施相比东京地铁来说有过之而无不及，未来的新增线路和客流也将会增长得更多。

如果地方政府可以以地铁公司作为主体，尝试IPO，可能可以帮助政府获得建设和运营地铁所需的新资本，也能为广大股民提供一种更加“看得到、摸得着”的投资标的物，可谓两全其美。

当然，难点在于作为公共交通的运营主体，地铁公司的盈利属性往往会受制于公众消费能力等平衡，不能随意提高票价或者租金，并可能需要政府大量财政支持，这可能会对公司股价造成打压。

（转自：闻基有道）